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美经济衰退6月底结束 仍有二次探底风险

但这波战后最长、实际上也是最严重的衰退，并不预示实体经济将迅速反弹，以及就业率的回归

特派华盛顿记者 李增新)9月20日，美国国家经济研究局(NBER)宣布，最近一轮经济衰退已在2009年6月底结束，此后步入了复苏阶段。不过，这一被视为经济周期标杆性的指标，并不预示实体经济将迅速反弹；相反，经济面临长期低增长与高失业，甚至“二次探底”的风险。

与确定2007年12月为经济衰退的开始相似，NBER本次也是在真实GDP、真实收入、就业、工业产出、批发与零售等各项指标经过多次修正达到最终值后，才作出如此判断。特别是在7月和8月，两项最重要宏观指标——真实GDP与真实收入数值终值公布后，NBER经济学家最终决定，衰退在持续18个月后已正式结束。

消息公布后，美国道琼斯工业平均指数猛涨145.77点至10753.62，为5月13日以来的最高收盘价。月初以来，这一指标已上涨7.4%，是1939年以来的“最佳9月”。当然，这一变动在很大程度上是对8月下跌4.3%的补亏。

时间上来看，本次是“二战”以来最长的一次衰退，超过了1973年至1975年和1981年至1982年各自的16个月；深度上来看，本次衰退不如1981年严重，但当时衰退过后的强劲反弹也没有出现。

正因此，NBER在声明中强调，衰退结束“并不意味着此后经济条件改善或回归正常产出水平。”此外，“在扩张初期，经济活动往往低于正常水平，而且很可能在低水平持续相当长的时期。”

实际上，当天的公告并非出人意料。与1982年失业率最高达到10.8%相比，本次衰退的最高失业率为去年10月的10.1%。但NBER成员之一、美国西北大学经济学教授戈登(Robert Gordon)显然更为担忧。

他表示，1991年和2001年的两次衰退，同样经历了缓慢复苏，但深度和损害并不如本次。至今，失业率已经连续18个月处于9%以上，居高不下的原因是GDP增速不足以创造新增就业。按照当前情形估计，年化真实GDP增长需达到2.5%才能实现就业正增长，而刚刚过去的二季度GDP增速已连续下滑至1.6%。

其他学者也表示，本次衰退在就业方面的影响实际上大于以往：已经造成了超过700万人失业；当前1500万失业人口中，约有三分之一处在长期失业状态；另外还有200万人因放弃寻找工作而未被计入失业人口。长期失业反映的是结构性失业，与周期性失业不同的是，一些危机前存在泡沫的行业岗位，即使在复苏后也不会恢复。长期失业则意味着劳动技能的永久性损失。

本次衰退以来，伴随着高失业与房屋价格下跌，美国家庭真实收入中值下降了4.2%至4.98万美元，使14.3%的美国家庭跌落至贫困线以下(四口家庭年收入2.2万美元)，美国商务部人口普查局数据显示。更不利的是，美国房市似乎还没有见底，大量止赎房屋仍在推高存量：房利美和房地美掌握的19万所住房一旦投放市场，必然会对价格形成打击。

当然，NBER报告还是会对市场信心起到正面效果。美联储公开市场委员会在9月21日的议息会议上，可能不会重新放开数量型放松工具(QE)的闸门——购买“两房”债。在上一次的8月10日，美联储宣布暂停QE的自然回收，用到期回流的现金购进国债。当时，悲观情绪弥漫，不少市场人士预计不久美联储就会再度买入按揭资产支持证券，扩大央行资产负债表。

另外，这一消息还会成为美国中期选举选战双方的重要武器，两党都会选区有利的角度加以宣传：民主党候选人会将衰退结束归功于去年的7800亿美元经济刺激计划，说明将来的小企业融资、中产阶级减税与失业救济的延长都是必要手段；而共和党则会反击称，刺激计划在2009年2月通过，到6月实施还不足半年；直到今年6月底，也只有不到三分之一的资金到位。复苏更可能是市场触底后的自然反弹，而非增加万亿美元赤字的政府支出。■

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